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　　1.中国1月消费者价格指数（CPI）同比上涨0.5%，为近五个月新高，分析师预期为涨幅0.4%。受春节错位因素影响，服务和食品价格涨幅较大，食品价格从上月的同比下降0.5%转为上涨0.4%，服务价格涨幅则扩大0.6个百分点至1.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，连续四个月回升，创2024年下半年以来新高。

　　2.中国1月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%，与前值持平。分析师预期为下降2.1%。

　　3.根据高盛对零售总额的估计，相较于2023年4月至2024年8月的趋势，“以旧换新”政策显著提振了2024年9-12月的零售总额。2024年9-12月社会消费品零售总额为17.5万亿元人民币，高于估算的趋势水平1.3%。这在某种程度上预示着以旧换新拉动了2,200亿元的额外需求，相当于2024年全年零售总额的45个基点和全年GDP的15个基点。

　　来源：高盛（《评估中国以旧换新政策的影响》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

　　4.其中，家电和汽车行业是“以旧换新”政策的最大受益者。根据高盛的估算，“以旧换新”分别拉动了1,960亿元的汽车销售及人民币840亿元的家电销售（合计影响为人民币2,800亿元）。这高于上文中估算的2,200亿元，这表明在未获补贴的品类中，存在着一定的挤出效应。

　　来源：高盛（《评估中国以旧换新政策的影响》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

　　5.美国总统特朗普推翻了此前对华关税决定中的部分条款，继续允许来自中国的小额包裹免关税进入美国（“De Minimis”准则）。此前，这项政策在发出通知后仅48小时就开始实施，给海关检查员、邮政和快递服务以及在线零售商带来了混乱，并导致多个机场出现包裹清关的积压。

　　6.据摩根士丹利的报告数据显示，亚马逊、Revolve等美国企业对中国进口成本有着较高的敞口，美国对华关税政策变动将增加这一些企业的成本压力。

　　来源：摩根士丹利（《评估中国关税影响》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

　　7.美国向香港产品加征10%关税对香港出口的影响有限。由于新关税针对香港本地制造商品，而香港本地产品出口（主要为珠宝、黄金和金属）仅占去年香港总出口的1.3%，其中只有一小部分销往美国。

　　8.香港特区政府将于2月26日发表2025/26财政年度预算案，同时公布2024/25财年的财政收支真实的情况。香港会计师公会在1月预计，2024/25年度财政赤字为970亿港元，较香港政府2024年2月发表上年度财政预算案时预计的481亿港元增加逾1倍。这也将是香港政府连续第三年出现近千亿港元的赤字。2022/23财年及2023/24财年，香港政府财政赤字分别为1223亿及1016亿港元。

　　1.截至目前，标普500指数成分股中已有62%的公司公布了2024年第四季度财务报表，77%的公司每股盈利（EPS）超出市场预期，符合过去5年中等水准（77%），高于10年中等水准（75%）。总的来看，实际盈利比预期高出7.5%，虽然低于过去5年平均的8.5%，但仍高于10年平均的6.7%。标普500指数的第四季度盈利同比增速为三年来最高，推动整体盈利水平较上周和季度末进一步上升。

　　2.目前，标普500指数第四季度的综合盈利增速（已公布业绩与未公布业绩的预期相结合）为16.4%，明显高于上周的13.1%和去年底的11.8%。

　　3.其中，收入50%以上来自美国的标普500公司盈利增长为13.8%，而收入50%以上来自海外市场的公司增长显著高达20.7%。

　　4.美国2月初消费者信心指数降至67.8，为七个月低点，低于所有经济学家预期。受关税政策影响，花了钱的人未来一年的通胀预期为4.3%，较前月增加1个百分点，5到10年通胀率预期微升至3.3%。

　　5.今年1月，美国劳动力规模增加220万人，创1948年以来最大单月增幅。其中，外籍劳动力增加190万，而本土劳动力仅增加76.6万。

　　6.2024年12月，美国消费者信贷激增408.5亿美元，远超预期的123.5亿美元，创历史上最新的记录，扭转了11月53.7亿美元的降幅。其中，循环信贷（包括信用卡和个人信贷额度）猛增229亿美元，而11月曾下降138亿美元。非循环信贷（涵盖汽车贷款和学生债务）增长18亿美元，延续11月8.5亿美元的强劲增势。

　　7.尽管美国消费信贷增长强劲，但截至2024年底，消费者信贷占消费支出的比重低于疫情前水平，表明消费增长主要由收入驱动，而非信贷扩张支撑。

　　8.相比去年10月，几乎全部经济学家在最新调查中都上调了2025年年中消费者价格指数（CPI）增速的预期。

　　1.欧洲中央银行的经济学家周五在《经济公报》中称，中性利率在1.75%至2.25%之间，这在某种程度上预示着在目前2.75%的存款利率下，可能通过两次0.25个百分点的降息达到中性水平。然而，经济学家还警告称，不要过分依赖中性利率，尽管中性利率对货币政策决定和政策沟通有辅助作用，但不能被视为适当政策的机械性指标。

　　2.1月，特斯拉在德国电动车市场销量大跌，较去年同期减少1,875辆，市场占有率从14%骤降至4%，为主要品牌中跌幅最大。同期，德国电动车整体销量激增54%。大众成为最大赢家，销量同比增加6,521辆。相比之下，特斯拉在欧洲前三大市场（德国、法国、英国）销量全面下滑，法国销量更是暴跌63%。

　　3.2024年，德国对美贸易顺差增至699.5亿欧元（约727亿美元），同比增长超过10%，创历史上最新的记录。作为欧洲最大经济体的德国在2024年连续第二年经济萎缩，导致对美国产品需求下降，推动了顺差的增加。

　　尽管英国央行自去年8月开启了降息周期，但利率下降并未有效传导至家庭和政府的借贷成本。五年期英镑互换利率较降息前高出16个基点，五年期国债收益率更上涨41个基点。个人按揭贷款利率、信用卡利率自10月起也持续上升，75%贷款价值比的按揭利率上升尤为明显。

　　受半年业绩及积极展望提振，新加坡交易所股价上涨10%，达到2007年12月以来的顶配水平。新加坡交易所此前公布的财报显示，上半年营收和净利润均实现两位数增长，此后至少有七位分析师上调了新加坡交易所目标价。

　　1.2025年1月，巴西贸易顺差大跌65.1%，降至21.6亿美元，远低于市场预期的30亿美元。出口同比下降5.7%至251.8亿美元，其中采掘业出口下滑13.6%至70.7亿美元，农产品出口减少10.1%至37.9亿美元。同时，进口增长12.2%至230.2亿美元。

　　2.墨西哥1月份消费者价格（CPI）同比增速降至3.59%，低于预期的3.63%，为2021年1月以来最低水平。核心通胀略升至3.66%，低于预期。尽管当前通胀已在目标范围内，但由于分析师预期墨西哥经济可能已陷入衰退，利率仍偏高，预计央行在三月和五月将继续半个百分点的降息，直至基准利率降至7.5%。

　　3.俄罗斯失业率在2024年12月维持在2.3%的历史低位，失业人数从179.7万人降至178.8万人。自俄乌冲突爆发以来，劳动力短缺已波及各行业，军队和国防工业的广泛征召以及人口外流导致大量劳动力从民用领域流失。俄罗斯央行将劳动力短缺视为维持紧缩货币政策、保持高利率的重要原因。

　　4.2024年，俄罗斯国内生产总值（GDP）增长4.1%，与上年修正后的增速持平，其中，政府支出同比增长4.5%，高于前一年的3.8%；固定资本形成总额大增10.2%，集中用于军事领域。同时，家庭支出增长5.5%，远低于2023年的7.5%。全年GDP平减指数为8.9%，反映出持续的价格压力。

　　各国政府机构的繁文缛节日益严重。乔治·华盛顿大学监管研究中心多个方面数据显示，美国联邦法规已超18万页，而上世纪60年代仅为2万页。联邦政府每年让美国人花费120亿小时处理文书，相当于每人35小时，高于2001年的27小时。德国法律文本总字数比90年代中期增加了60%，过去20年，加拿大至摩洛哥的税法文本也大幅膨胀。

　　对中美贸易摩擦加剧的担忧促使对冲基金大幅度的增加了对西德克萨斯中质油（WTI）的空头押注。依据商品期货交易委员会（CFTC）数据，截至2月4日的一周内，WTI净空头头寸增加15,774手至57,441手，为去年10月以来最大增幅。

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